Standard Chartered порівняв DeFi-проєкт Sky з «федеральним банком»: чому банк очікує зростання токена SKY в 5 разів

Standard Chartered вперше почав аналітичне покриття DeFi-проєкту Sky і дав його токену SKY цільову ціну $0,325 до кінця 2028 року. Це приблизно в п'ять разів вище рівня $0,065, який банк використав у своєму звіті від 11 вересня. Головний аргумент аналітиків пов'язаний не стільки з самим токеном, скільки зі швидко зростаючим ринком стейблкоїнів.

Standard Chartered очікує, що до кінця 2028 року їхня загальна капіталізація може досягти $2 трлн, а Sky розраховує зайняти помітну частину сегмента цифрових доларів, які дозволяють отримувати дохід. Глава відділу досліджень цифрових активів Standard Chartered Джефф Кендрік навіть порівняв модель Sky з «федеральним банком». Це не юридичний статус, а аналогія: протокол випускає стейблкоїни, встановлює правила управління системою і надає капітал іншим учасникам екосистеми за визначеними ним ставками.

Що таке Sky і до чого тут MakerDAOSky — це нова назва одного з найстаріших і найбільших проєктів децентралізованих фінансів MakerDAO. Ребрендинг почався у 2024 році. Разом з ним змінилися і назви основних активів екосистеми.

Токен SKY став наступником MKR, а USDS — оновленою версією стейблкоїна DAI. USDS прив'язаний до долара і використовується як основний капітал всередині системи. Власники SKY, у свою чергу, беруть участь в управлінні протоколом: голосують за ставки, параметри ризику та інші зміни.

Чому Standard Chartered порівняв Sky з банкомПорівняння стає зрозумілішим, якщо подивитися на рух грошей всередині системи. Sky випускає USDS, після чого незалежні учасники його екосистеми — так звані агенти — отримують цей капітал і розміщують його в різних фінансових стратегіях. За даними, наведеними Standard Chartered, три великих агенти — Spark, Grove і Obex — вже залучили близько $5,9 млрд в USDS.

Встановлені для них ліміти значно вищі — в сукупності близько $17,5 млрд. Тому аналітики банку бачать простір для подальшого збільшення кредитування навіть без появи нових агентів. Саме тут виникає банківська аналогія: Sky формує цифрову грошову одиницю, задає правила системи і надає великі обсяги ліквідності учасникам, які потім розміщують капітал і заробляють на різниці ставок.

Але на відміну від звичайного банку Sky працює через блокчейн і смарт-контракти, а ключові параметри визначаються голосуванням власників токена. Проєкт не є банком і не має федеральної банківської ліцензії. Sky зробив ставку на стейблкоїн з дохідністюОдна з головних причин інтересу Standard Chartered — масштаб sUSDS.

Звичайний USDS сам по собі не приносить дохід. Однак його можна перевести в sUSDS, який отримує змінну дохідність через механізм Sky Savings Rate. На 11 вересня в обігу знаходилося близько 4,66 млрд sUSDS, а поточна ставка становила близько 3,6% річних.

Вона не фіксована і може змінюватися за рішенням системи управління Sky. Сам проєкт називає sUSDS найбільшим у світі дохідним стейблкоїном. Standard Chartered також розглядає Sky як найбільшого гравця саме в цій частині ринку.

Чому дохідність стає важливоюБільшість найбільших стейблкоїнів працює інакше. USDT або USDC дозволяють зберігати і переводити цифрові долари, однак дохід від активів, які знаходяться в їхніх резервах, зазвичай не розподіляється безпосередньо між звичайними власниками токенів. Дохідні продукти пропонують іншу модель: користувач зберігає доларову експозицію, але одночасно отримує змінний дохід.

Standard Chartered вважає, що саме ця різниця може стати особливо важливою в міру того, як стейблкоїни виходять за межі криптотрейдингу і починають використовуватися для платежів, управління корпоративними коштами та операцій з токенізованими активами. Ринок стейблкоїнів може зрости до $2 трлнПрогноз по SKY є частиною набагато масштабнішої ставки Standard Chartered на цифрові гроші. Банк очікує, що капіталізація світового ринку стейблкоїнів досягне приблизно $2 трлн до кінця 2028 року.

Ще на своїй травневій презентації для інвесторів Standard Chartered оцінював нинішній ринок приблизно в $323,5 млрд і очікував його багаторазового розширення в наступні кілька років. Одночасно банк прогнозує ще близько $2 трлн токенізованих реальних активів — від державних облігацій до інвестиційних фондів. Якщо все більше таких активів буде переміщуватися в блокчейн, DeFi-платформи зможуть виступати інфраструктурою для кредитування, забезпечення угод та управління ліквідністю.

Як зростання Sky може відображатися на SKYСам токен SKY не є стейблкоїном і не прив'язаний до долара. Його вартість залежить від ринку. Логіка Standard Chartered полягає в тому, що при розширенні USDS і кредитування повинен зростати фінансовий потік всередині всієї системи.

Частина створеної протоколом вартості надходить власникам SKY через винагороди за стейкінг і зворотний викуп токенів. Кендрік вважає головним каналом саме винагороди за стейкінг, тоді як викуп токенів відіграє меншу роль. Сам Sky підтверджує, що кошти для винагород надходять з профіциту протоколу: SKY купуються на відкритому ринку, після чого залежно від параметрів управління можуть розподілятися між учасниками стейкінгу або виводитися з обігу.

Звідки взявся прогноз зростання в п'ять разівStandard Chartered встановив цільову ціну SKY на кінець 2028 року в $0,325. Від використаного у звіті рівня близько $0,065 це відповідає приблизно п'ятикратному зростанню. Банк очікує, що до цього часу обсяг вартості, яку екосистема здатна передавати власникам SKY, також збільшиться більш ніж у п'ять разів.

В основі розрахунку — кілька припущень одночасно: зростання всього ринку стейблкоїнів, збільшення обсягу USDS, розширення кредитування через агентів Sky і збереження економічної моделі протоколу. Standard Chartered припускає, що SKY у цьому сценарії буде рухатися приблизно в одному напрямку з Ethereum і зможе випередити Bitcoin за дохідністю до кінця 2028 року. Для порівняння, власний прогноз банку на цей самий термін становить $18 тис. для Ethereum і $300 тис. для Bitcoin.

У прогнозу є серйозні умовиЦіль $0,325 — аналітичний прогноз Standard Chartered, а не гарантована майбутня ціна. Щоб сценарій реалізувався, Sky необхідно значно збільшити використання USDS і зберегти попит на дохідні стейблкоїни. Навіть сам банк визнає, що поки неможливо точно визначити, яку частку майбутнього ринку стейблкоїнів займуть продукти, які пропонують користувачам дохідність.

Є і специфічні ризики DeFi: зміни регулювання, коливання вартості криптоактивів, кредитні ризики, помилки смарт-контрактів і зміни параметрів самої системи управління. Дохідність продуктів Sky також не фіксована. Наприклад, поточна ставка sUSDS визначається управлінням протоколу і може як збільшуватися, так і знижуватися.

Чому прогноз Standard Chartered важливіший за одну ціну токенаНайцікавіша частина звіту — не конкретна позначка $0,325. Standard Chartered фактично припускає, що частина функцій, які в традиційній фінансовій системі виконують банки, поступово зможе переміститися в програмовану інфраструктуру на блокчейні. Причому сам банк уже активно працює на стику двох систем.

У 2026 році Standard Chartered запустив для інституційних клієнтів доступ до випуску і погашення USDC через Circle, а в Гонконзі став першим банківським дистриб'ютором регульованого стейблкоїна HKDAP. Тому прогноз по SKY — це не тільки ставка на один криптотокен. Це ставка великого міжнародного банку на те, що стейблкоїни з дохідністю та DeFi-кредитування можуть зайняти значно помітніше місце у фінансовій системі протягом найближчих кількох років.