Золото балансує між політикою ФРС і геополітичними ризиками
Ринок дорогоцінних металів у 2026 році переживає один з найволатильніших періодів за останні роки. І золото, і срібло встигли оновити історичні максимуми, після чого відбулася глибока корекція. Однак причини руху цих двох металів суттєво відрізняються.
Золото залишається передусім захисним активом та інструментом диверсифікації резервів, тоді як срібло одночасно є дорогоцінним і промисловим металом. Тому срібло значно сильніше реагує на стан світової економіки, промислового виробництва, попит з боку сонячної енергетики та ситуацію з фізичними запасами. Станом на 8 вересня 2026 року спотова ціна золота становить близько 4 433 доларів за тройську унцію, срібла — близько 66,96 доларів.
Того ж дня золото додавало близько 0,6%, а срібло — 1,2%. Основними короткостроковими факторами підтримки стали ослаблення долара та очікування виходу нової американської інфляційної статистики. При цьому обидва метали перебувають значно нижче своїх історичних максимумів.
На початку 2026 року золото пережило безпрецедентне ралі. Ціна вперше в історії перевищила 5 000 доларів за унцію, а потім продовжила рух угору. Історичний максимум було зафіксовано 29 січня 2026 року.
Залежно від використовуваного ринку та типу котирування трапляються кілька близьких значень: близько 5 595–5 598 доларів за тройську унцію. Наприклад, історичні дані фіксують максимум 5 598,30 доларів. Таким чином, саме січень 2026 року став кульмінацією багаторічного бичачого тренду золота.
Але потім почалося різке зниження. До 8 вересня спотова ціна становить приблизно 4 433 долари за унцію. Якщо порівняти її з історичним максимумом 5 598,30 доларів, виходить:($5 598,30 − $4 432,79) / $5 598,30 × 100 ≈ 20,8%Тобто золото зараз приблизно на 20,8% нижче історичного максимуму.
При цьому падіння не можна назвати крахом ринку. Навіть після такої корекції золото залишається значно дорожчим, ніж рік тому, а фундаментальні фактори, що підтримували багаторічне зростання, значною мірою зберігаються. World Gold Council зазначав, що вже в першій половині 2026 року золото продемонструвало надзвичайно сильну динаміку: у січні ціна піднімалася вище $5 500, після чого в червні опускалася нижче $4 000.
Така волатильність стала відображенням різких змін очікувань щодо процентних ставок та геополітичної ситуації. Чому золото так різко зрослоНинішній золотий цикл розпочався задовго до 2026 року. Найважливішим переломним моментом стала зміна ставлення центральних банків до золота.
Після заморозки російських валютних резервів у 2022 році багато держав почали приділяти значно більше уваги структурі власних резервів. Золото, на відміну від державних облігацій, не є зобов'язанням іншої держави. Центральні банки країн, що розвиваються, почали активно нарощувати золоті резерви.
Ця тенденція зберігається і в 2026 році. У липні центральні банки світу збільшили золоті резерви приблизно на 23 тонни. Китай придбав близько 20 тонн, Польща — 8 тонн.
При цьому Росія, навпаки, продавала золото. Таким чином, попит центральних банків перетворився на один з найважливіших структурних факторів ринку. Головні фактори, від яких залежить ціна золота1.
Процентні ставки ФРС Це один з найважливіших короткострокових факторів. Золото не приносить процентного доходу. Тому, коли дохідність американських облігацій зростає, володіння золотом стає відносно менш привабливим.
І навпаки: очікування зниження ставок зазвичай підтримують дорогоцінний метал. Саме тому ринок зараз уважно стежить за американською інфляцією та рішеннями Федеральної резервної системи. Ситуація у вересні особливо цікава: сильні дані щодо зайнятості в США підвищили ймовірність збереження або навіть підвищення ставок, що чинить тиск на золото.
Станом на 8 вересня трейдери оцінювали ймовірність підвищення ставки ФРС на найближчому засіданні приблизно в 58,4%.2. Дохідність американських облігацій Це тісно пов'язано зі ставками ФРС, але не повністю збігається з ними. Для ринку золота особливо важлива реальна дохідність американських облігацій — дохідність з поправкою на інфляцію.
Якщо інвестор може отримати високу реальну дохідність за державними облігаціями США, необхідність тримати золото знижується. Якщо ж реальна дохідність падає, золото стає більш привабливим.3. Курс долара Золото торгується в доларах, тому між вартістю американської валюти та золотом часто спостерігається зворотна залежність.
Слабкий долар робить золото дешевшим для покупців, які використовують інші валюти, і тим самим стимулює попит. Саме це сталося 8 вересня: індекс долара знизився приблизно на 0,3%, а золото зросло на 0,6%. Але в останні роки цей зв'язок став менш надійним: золото здатне зростати навіть одночасно із сильним доларом, якщо інвестори стурбовані геополітикою, бюджетними ризиками або стійкістю світової фінансової системи.4.
Геополітичні ризикиВійни, міжнародні конфлікти, санкції та політична нестабільність традиційно підтримують попит на золото. Зараз цей фактор особливо важливий через новий виток напруженості на Близькому Сході. На 8 вересня ціни на нафту Brent наблизилися до 97 доларів за барель після загострення конфлікту між США та Іраном і загроз перебоїв постачання через Ормузьку протоку.
Така ситуація одночасно підтримує золото як захисний актив і створює новий інфляційний ризик для світової економіки.5. Купівлі центральних банківЦе найважливіший довгостроковий фактор. Центральні банки розглядають золото не просто як інвестиційний актив, а як частину міжнародних резервів.
За оцінкою World Gold Council, частка золота у світових офіційних резервах до кінця 2025 року досягла приблизно 27% і вперше перевищила частку американських казначейських облігацій. Якщо тенденція збережеться, вона здатна забезпечувати золоту фундаментальну підтримку навіть у періоди зростання процентних ставок.6. Інвестиційний попитВелике значення мають купівлі золотих ETF, фондів, монет і злитків.
Коли інвестори побоюються падіння фондового ринку, інфляції або фінансової кризи, попит на ETF і фізичне золото збільшується. І навпаки, відтік капіталу із золотих фондів здатний прискорити корекцію.
