Керована девальвація: що штовхає долар до нових максимумів в Україні

Два тижні тому, у статті «Від сезонності до "друкарського верстата" – п'ять причин зростання курсу долара» була детально проаналізована ситуація, що склалася на валютному ринку та перераховані п'ять причин, через які курс долара просто приречений зрости. Як показав подальший розвиток подій, наше попередження виявилося не тільки правильним, але й своєчасним. На минулому тижні рівень 42 грн за долар був пробитий не тільки на міжбанківському, але й на готівковому валютному ринку. Котирування на міжбанку в минулу п'ятницю досягли позначки 42,073 грн на позиції «бід» і 42,10 грн на позиції «офер». Однією з причин, через яку саме в цей день безготівковий долар істотно виріс, стали заявки на купівлю від компаній-нерезидентів, які купували валюту для виведення отриманих дивідендів. Банком-покупцем валюти для нерезидентів став один з іноземних банків, чиє представництво відкрите в Україні. Національний банк протягом усього тижня стримував падіння гривні, активно проводячи валютні інтервенції. Всього за період з 20 по 24 жовтня він продав 641,05 млн доларів, при цьому купив лише 0,5 млн доларів. Втручання регулятора допомогло не допустити обвалу національної валюти, проте долар все одно виріс. В минулий четвер, після оголошення результатів засідання правління НБУ з питань монетарної політики, на традиційному брифінгу для журналістів пролунало питання: «Чи дійсно МВФ наполегливо рекомендував Нацбанку провести керовану девальвацію гривні?», на що голова НБУ Андрій Пишний відповів, що подібні розмови з представниками Міжнародного валютного фонду відбуваються постійно, проте остаточне рішення завжди залишається за Національним банком. В НБУ вважають потенційні вигоди від подібної девальвації обмеженими, оскільки бюджет значною мірою залежить від прямої міжнародної фінансової допомоги, а не від експортних доходів. Водночас ризики є значними: через сплеск інфляції знецінення гривні зробить імпортні товари дорожчими, що може спровокувати новий виток зростання цін і звести нанівець будь-яку фіскальну вигоду. Що стосується населення та бізнесу, вони дуже добре зрозуміли сигнали, що їм надсилаються, і також активізували покупки готівкової валюти. В результаті курс оптового продажу готівкового «американця» в Києві в п'ятницю 24 жовтня досяг 42,17 грн. В обласних центрах долар продавали ще дорожче: так, у Львові за долар оптові обмінники просили 42,18, у Дніпрі – 42,20, а в Харкові – 42,22-42,25 грн. Про зростання попиту на валюту з боку населення свідчить і статистика НБУ з купівлі-продажу готівкової та безготівкової валюти. Якщо в липні 2025 року «чиста» купівля валюти населенням [перевищення купівлі в банках над продажем – Ред.] складала 269,9 млн доларів, а у вересні – 356 млн доларів, то за період з 1 по 23 жовтня українці купили готівкової та безготівкової валюти на 518,2 млн доларів більше, ніж продали банкам. Звичайно, ця цифра поки що нижча, ніж у січні-березні цього року, проте тенденція вже чітко видна. Населення не вірить у подальшу стабільність гривні, а публікації, подібні до інформації про рекомендації МВФ для Національного банку, лише розпалюють ажіотажний попит. Звичайно, довгі місяці відносно стабільного курсу долара здорово розслабили населення. Багато хто знову поніс гривню на депозити в українські банки, ще більше стали активно вкладати заощадження в облігації внутрішньої державної позики. Однак обманути сувору дійсність не виходить: періоди стабільного курсу обов'язково змінюються стрибками. Долар продовжує повільно, але впевнено йти вгору. Що далі буде з курсом Вже в наступному місяці, за збереження нинішніх темпів ослаблення гривні, на табло банківських обмінників можна буде побачити цифру 43 грн за долар і вище. А до Нового року, з великою ймовірністю, – всі 44-45 грн за долар. Тим більше, що такий курсовий орієнтир і був закладений у Бюджет на поточний рік. Навряд чи долар виросте сильніше; у Нацбанку є всі інструменти для його стримування. Однак долар по 41,00 грн час починати забувати.