Центробанк РФ знизив ключову ставку на пів відсотка і погіршив прогноз щодо інфляції

Центробанк знизив ключову ставку з 17% до 16,5% річних. Це мінімальний крок за час війни: ЦБ надавав перевагу або змінювати ставку на кілька процентних пунктів, або взагалі не змінювати її. Про свої подальші плани він не зміг сказати нічого певного, окрім того, що його оновлений прогноз середнього значення ключової ставки в час, що залишився до кінця року, 16,4-16,5% не передбачає її підвищення у грудні: рішення «ухвалюватимуть залежно від стійкості сповільнення інфляції та динаміки інфляційних очікувань». Поки вони не сповільнюються, хоча й не зростають. «Стійкі показники поточного зростання цін значно не змінилися і залишаються вищими за 4% у перерахунку на рік… Високими залишаються інфляційні очікування». У жовтні вони не змінилися – 12,6%.ЦБ обіцяє підтримувати таку жорсткість своєї політики, яка необхідна для повернення інфляції до цільових 4%. Для цього ключову ставку доведеться утримувати вище, ніж передбачалося: у середньому 13–15% у 2026 р. порівняно з липневим прогнозом 12-13%. Але навіть з урахуванням цього інфляція, за його прогнозом, знизиться до 4–5% у 2026 р. Попередній прогноз був 4%, тепер ЦБ допускає, що не досягне цілі по інфляції і в наступному році. Прогноз інфляції на цей рік підвищено з 6-7% до 6,5–7%.Центробанк пояснює підвищення прогнозу дією «разових проінфляційних факторів». Це стрибок цін на бензин, майбутнє підвищення ПДВ та утилізаційного збору на автомобілі, нова порція санкцій. В міру вичерпання їхнього впливу дезінфляція триватиме, сподівається ЦБ. Ось тільки щороку трапляється щось разове, і через збереження високих інфляційних очікувань разове стає постійним, зазначає інвестбанкір Євген Коган.У ЦБ зараз складна задача: йому доводиться балансувати між ризиками інфляції та надмірного охолодження економічної активності, каже головний економіст «Т-інвестицій» Софія Донець. Економічне зростання сповільнилося, промислове виробництво у вересні знову знизилося. Але на думку ЦБ, це просто зниження перегріву економіки. Оперативні дані та опитування свідчать лише про сповільнення зростання економічної активності, наполягає він, визнаючи, що ділова активність «неоднорідна по галузях». Значне охолодження в галузях, орієнтованих на зовнішній попит, внутрішній же підтримується зростанням доходів населення та бюджетними витратами, трохи прискорилося зростання споживчої активності, перераховує він. Однак ЦБ погіршив прогноз зростання на цей рік з 1-2% до 0,5-1%. При цьому проінфляційні ризики зросли. Головні з них, як і раніше, – триваючий перегрів економіки та високих інфляційних очікувань, погіршення умов зовнішньої торгівлі, ослаблення рубля у разі сповільнення світової економіки та падіння цін на нафту і «геополітична напруженість». Порівняно з вересневим засіданням до них додалися «ефекти від підвищення ПДВ».Не обійшлося без неприємного сюрпризу від уряду. Зростання дефіциту явно перевершило очікування Центробанку: «Дезинфляційний вплив бюджету 2025 р. буде суттєво меншим, ніж очікувалося раніше», – констатував регулятор і попередив, що якщо параметри бюджету-2026 теж зміняться, йому доведеться затягнути свою політику. Дезинфляційний ризик ЦБ як і раніше називає всього один: більш значне сповільнення внутрішнього попиту.