Дешевих кредитів не буде? НБУ дав новий сигнал щодо облікової ставки

Нацбанк може тримати облікову ставку на рівні 15% щонайменше до кінця 2026 року, а за оновленим прогнозом — до II кварталу 2027-го. Національний банк дав ринку новий сигнал щодо майбутньої вартості грошей: швидкого зниження облікової ставки, а отже й суттєвого здешевлення кредитів, регулятор поки не очікує. Про це йдеться в підсумках дискусії членів Комітету з монетарної політики НБУ щодо рішення від 29 квітня.

Усі 11 членів комітету підтримали збереження облікової ставки на рівні 15%. Але головний новий акцент не в самому рішенні, а в оцінці подальшої політики: учасники дискусії погодилися, що НБУ, ймовірно, доведеться проводити стриманішу процентну політику, ніж прогнозувалося раніше. За оцінкою членів комітету, регулятору варто утримуватися від зниження ставки щонайменше до кінця 2026 року і, ймовірно, на початку 2027-го.

Один з учасників дискусії також зазначив, що оновлений прогноз НБУ передбачає триваліше утримання ставки на рівні 15% — до II кварталу 2027 року. Для вкладників це означає, що гривневі депозити та ОВДП можуть довше залишатися відносно привабливими. Для позичальників і бізнесу сигнал протилежний: період дорогих кредитів може затягнутися, оскільки НБУ не готовий швидко пом’якшувати політику на тлі нового інфляційного тиску.

У НБУ пояснюють обережність розворотом інфляційного тренду. Після сповільнення з червня 2025 року до січня 2026-го інфляція знову почала прискорюватися. У березні загальна інфляція в річному вимірі зросла до 7,9%, базова — до 7,1%, і обидва показники перевищили попередню прогнозну траєкторію регулятора.

Серед головних причин цінового тиску Нацбанк називає подорожчання пального через війну на Близькому Сході, складну ситуацію в енергетиці після російських обстрілів, вищі витрати бізнесу на імпорт енергоресурсів та обладнання, а також швидше зростання зарплат через дефіцит кадрів і перегляд окладів у бюджетному секторі. Водночас кілька членів комітету всерйоз розглядали навіть підвищення облікової ставки. Від цього варіанта зрештою відмовилися через поліпшення інфляційних очікувань населення у квітні, зниження чистого попиту на валюту та позитивні новини щодо розблокування програми Ukraine Support Loan обсягом 90 млрд євро.

НБУ залишає простір для жорсткішої реакції. Якщо проінфляційні ризики посиляться і з’явиться загроза відтермінування повернення інфляції до цілі 5%, регулятор може застосувати додаткові заходи, включно з підвищенням облікової ставки. Для валютного ринку тривала пауза зі ставкою також має значення: висока дохідність гривневих інструментів підтримує інтерес до депозитів та ОВДП і знижує тиск на купівлю валюти.

Саме цей канал НБУ розглядає як один із ключових для стримування курсових коливань та інфляції.